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长城证券A股的估值风格切换与质押回购

发布时间:2019-09-13 20:30:24

长城证券:A股的估值 风格切换与质押回购 2019-03-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周一A股三大指数上涨均超5%,后小幅调整,3月1日宣布MSCI扩容结果后,收盘上证综指再次逼近3000点,大金融板块爆发,白酒股表现亮眼。

估值持续提升,创业板综估值提升79.2%,中小板综估值提升41.6%:

全部A股的市盈率从15.24上升到16.73,市净率1.60上升到1.71,万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从21.16上升到23.82,市净率从2.06上升到2.19。此外,沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为12.50、22.62、40.86和110.32,市净率分别为1.51、1.88、2.61和3.52。

港股、美股及A股重要指数估值水平:港股重要指数中,恒生指数、恒生大型股指数和恒生中国企业指数市盈率略高于历史中位数,恒生中型企业指数、恒生香港35指数和恒生小型股指数市盈率均低于2006年以来中位数。美股重要指数中,道琼斯工业平均指数和标普500指数市盈率高于1993年以来中位数,纳斯达克指数市盈率略低于历史中位数。与美股、港股主要指数相比,虽然美股、港股主要指数估值自去年10月开始有所回调,但A股经历年初至今的大幅上调后,除创业板指市盈率高于历史中位数外,其他主要指数的市盈率仍低于美股、港股的历史分位。

大小盘和成长价值风格切换:小盘成长股估值提升39.5%。上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.46上升到3.27,市净率比值从1.74下降到1.73。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.30上升到2.31,中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.50上升到1.56,小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.36上升到1.65。

行业风格切换:各类行业均有上调,成长类上调33.6%。金融类行业市盈率9.69倍,相比2011年以来的中位数,高0.94倍标准差,市净率1.20,相比2011年以来的中位数,低0.46倍标准差;周期类行业市盈率19.65,低0.18倍标准差,市净率1.63,低1.12倍标准差;消费类行业市盈率26.02,低0.70倍标准差,市净率3.13,低0.86倍标准差;成长类行业市盈率58.34,高0.86倍标准差,市净率2.93,低1.11倍标准差;稳定类行业市盈率15.74,低0.08倍标准差,市净率1.43,低0.44倍标准差。

细分行业估值:所有行业估值均有较大幅度上调。交通运输、食品饮料、通信、非银、银行、军工市盈率恢复到略高于历史中位数水平,家电、食品饮料、通信、非银市净率恢复至略高于历史中位数水平,其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。所有行业市盈率连续两周继续全面上调,银行上调9.1%,钢铁上调9.0%,建材行业上调8.3%,非银上调8.0%。其他行业均有上调幅度均超过2.6%。

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